DNS: выручка рекордные 781 млрд, но прибыль за два года упала вдвое
Сегодня разбираем DNS — крупнейшую в России сеть электроники, и сразу к тренду, который виден только на дистанции в три года.
По выручке у компании всё хорошо и даже отлично: 727 млрд в 2023-м, 760 в 2024-м, 781 млрд в 2025-м. Рост продолжается, сеть — больше 2,5 тысяч магазинов. Но прибыль идёт в обратную сторону: 42,2 млрд (2023) → 33,0 млрд (2024) → 22,6 млрд (2025). За два года чистый результат упал почти вдвое, а маржа сжалась с 5,8% до 2,9%. Выручка плюс, прибыль минус — это и есть главный сигнал разбора.
Что давит на маржу. Электроника — категория, где маркетплейсы бьют сильнее всего: Wildberries и Ozon забирают долю в смартфонах и мелкой технике, где у DNS исторически был трафик и оборот. Добавьте сюда курсовую составляющую (импортная техника дорожает быстрее, чем удаётся переложить в цену) и стоимость денег в товарных запасах при ставке выше 20%. Каждый из этих факторов по отдельности — пара процентных пунктов маржи; вместе они и дали сжатие вдвое.
Но вот что отличает DNS от того же «М.Видео» — баланс. Собственный капитал DNS вырос со 185 млрд (2023) до 238 млрд (2025), активы — 435 млрд. Компания финансирует рост в основном из своих, а не из долга. Для сравнения: «М.Видео» при выручке 185 млрд показывает прибыль на уровне статистической погрешности (десятки миллионов) и живёт с долговой нагрузкой. То есть в одной и той же сжимающейся категории DNS проходит шторм с запасом прочности, а конкурент — на грани.
Что с этим делать. Для инвестора и стратега: сжатие маржи здесь — не провал менеджмента, а структурный сдвиг всей категории электроники под давлением маркетплейсов. Смотреть надо не на абсолютную прибыль, а на то, удержит ли DNS маржу выше 2,5–3% и не уйдёт ли тренд ниже — это порог, за которым даже сильный баланс начинает таять. Сильная сторона для сделки — капитал и самофинансирование; риск — что маркетплейсы продолжат отъедать высокомаржинальные SKU, оставляя ритейлеру крупногабарит с тонкой наценкой. Ключевая метрика на мониторинг — маржа по кварталам, а не выручка.
Полный разбор 360° по ДНС — финансы, конкуренты, стратегия →