Выручка «Магнита» в 2025 году выросла на 15% до 3,51 трлн рублей — и компания впервые в своей истории получила годовой чистый убыток. 16,6 млрд против прибыли почти 50 млрд годом ранее. Продажи росли, магазины работали, покупатели приходили. А прибыль исчезла. Вся интрига — в том, куда она делась и что это говорит о ставке «Магнита» на рост.
Рынок на 22,8 триллиона, где федералы давят регионалов
Российский FMCG-рынок в 2024 году вырос на 15% и достиг 22,8 трлн рублей товарооборота. Десять крупнейших сетей контролируют 42,5% оборота, и доля федеральных игроков продолжает расти — региональные сети теряют позиции.
«Магнит» с розничной выручкой 3,04 трлн рублей за 2024 год — это около 13% всего рынка повседневного спроса. Второе место в стране. Но именно «второе» — ключевое слово всей этой истории.
Доля «Магнита» в продуктовой рознице — от полного объёма рынка (~28 трлн ₽), а не от суммы найденных игроков.
Разрыв с лидером растёт, а не сокращается
X5 Group — «Пятёрочка», «Перекрёсток», «Чижик» — в 2025 году заработала 4,64 трлн рублей. Это на 1,13 трлн больше «Магнита», и за год отрыв снова увеличился. «Лента» рванула до 1,10 трлн с ростом 24% и прибылью 38 млрд, ВкусВилл прибавил оборот до 361 млрд, а «Светофор» в сегменте жёстких дискаунтеров буксует — 394 млрд и минус 3%.
По темпам роста «Магнит» системно отстаёт: его +15% против +19% у X5 и +24% у «Ленты». И главное — по итогам 2025 года «Магнит» единственный из крупных сетей ушёл в убыток. X5 и «Лента» остались прибыльными.
| Сеть | Выручка 2025 | Чистая прибыль 2025 | Динамика г/г |
|---|---|---|---|
| X5 Group | 4,64 трлн ₽ | 94,8 млрд ₽ | выручка +18,8%, прибыль −13,9% |
| Магнит | 3,51 трлн ₽ | −16,6 млрд ₽ (убыток) | выручка +15,3% |
| Лента | 1,10 трлн ₽ | 38,2 млрд ₽ | выручка +24,2%, прибыль +56% |
| Светофор | 394 млрд ₽ | н/д | выручка −3% |
| ВкусВилл | 361 млрд ₽ (оборот) | н/д | +9,7% |
Прибыль съели проценты, а не покупатели
2025 год обнажил проблему. Выручка выросла на 15,3% до 3,51 трлн, EBITDA снизилась всего на 1,5% до 169,3 млрд — но рентабельность упала до 4,8% против 6,8% в 2022-м, и компания ушла в убыток.
Причина не в продажах, а в долге. Чистый долг почти удвоился до 496 млрд, средневзвешенная ставка по нему — 17,1%, чистые финансовые расходы выросли до 82 млрд. Проценты по кредитам и забрали прибыль.
Долг рос под агрессивные сделки: «Самбери» на Дальнем Востоке вошла в консолидацию с января 2024-го, а «Азбука вкуса» куплена за 29,65 млрд рублей в мае 2025-го. Премиальный ритейлер в руках сети низких цен — контраст, который аналитики назвали «зигзагом».
Первый годовой чистый убыток «Магнита» по МСФО за всю историю, против прибыли 49,9 млрд годом ранее.
Курьеры переманивают кассиров — и давят на маржу
Розница стала заложником кадрового дефицита. За 2024 год спрос на персонал в ритейле вырос на 39%, зарплаты — на 20%. Медианная зарплата продавца-кассира к концу 2025 года достигла 55 тыс. рублей, мерчандайзера — 43–60 тыс., супервайзера в Москве — до 116 тыс.
Главная утечка — в доставку. Курьеры за год прибавили 27% до 146 тыс. рублей и переманивают линейный персонал прямо из магазинов. Для сети с 31 тыс. точек рост фонда оплаты труда — это прямое давление на ту самую маржу, которая уже просела.
Три сценария до 2030 года упираются в ставку ЦБ
Оптимистичный: ставка ЦБ снижается, стоимость долга падает, интеграция «Азбуки вкуса» и «Самбери» даёт синергию, дискаунтеры «Первый выбор» и «Моя цена» отвоёвывают переток покупателей в эконом-сегмент — «Магнит» возвращается к прибыли и дивидендам.
Базовый: высокие ставки держатся ещё год-два, компания гасит долг, растёт медленнее рынка, дивидендов нет до восстановления денежного потока, разрыв с X5 стабилизируется.
Пессимистичный: ставки остаются дорогими, проценты продолжают съедать операционную прибыль, новые сделки под долг усиливают нагрузку, а отставание онлайна от X5 закрепляет роль вечно второго.
Операционка здорова — болеют баланс и стратегия роста
С операционкой у «Магнита» всё в порядке: LFL +8,7%, доставка вышла в плюс по EBITDA уже в IV квартале 2024-го. Проблема — в балансе и в ставке на рост через дорогой долг.
Для поставщика это сигнал: сеть будет жёстче давить на закупочные цены и промо, чтобы защитить маржу. Для инвестора — отказ от дивидендов за 2024 год и вопросы к корпоративному управлению при основном владельце Marathon Group остаются главными рисками. Для конкурента — окно: пока «Магнит» переваривает покупки и обслуживает долг, X5 наращивает технологический отрыв в онлайне.
Финансы — МСФО по группе «Магнит» и конкурентам; доли рынка — от полного объёма (~28 трлн ₽, INFOLine, оценка); зарплаты — hh.ru; рынок — СберАналитика, INFOLine.