Ozon

Российская онлайн-торговля прошла фазу взрывного роста и входит в зрелость. По Data Insight, объём рынка B2C в 2024 году — 11,2 трлн ₽ (+39% в деньгах), в 2025-м — порядка 13,4 трлн ₽. Но темпы падают: рост в деньгах замедлился до ~19%, а средний чек снижается третий год подряд — 1610 ₽, минус 5% год к году.

Рынок теперь растёт не дорогой корзиной, а частотой заказов. Прогнозы до 2030 года сходятся на 35–38 трлн ₽ (АКИТ, «Яков и Партнёры») при росте доли онлайна в рознице с ~18% до 30–35%. Четыре маркетплейса держат около 81% рынка — это история про консолидацию, а не про приход новых игроков.

Ozon — устойчивый номер два. По обороту за 2025 год лидирует Wildberries (РВБ) с 6,1 трлн ₽ GMV (+49%), у Ozon — 4,16 трлн ₽ (+45%), и он растёт почти вровень с лидером. Дальше идёт резкий отрыв: e-commerce «Яндекса» (Маркет) — около 600 млрд ₽ и пока убыточен (~−36 млрд), «Мегамаркет» Сбера цифры за 2025 не раскрыл, а DNS как ритейлер электроники — 781 млрд ₽ выручки.

По оценке от полного объёма рынка (Data Insight, ~13,4 трлн ₽) доля Ozon к концу 2025 — около 30%, у WB — около 45%. Здесь критична одна методологическая оговорка: GMV (оборот, включая продажи селлеров) — это не выручка оператора. Выручка Ozon по МСФО за 2025 год — 998 млрд ₽ при обороте 4,16 трлн ₽; РВБ выручку юрлица не раскрывает.

Главный разворот — в экономике, а не в обороте. 2024 год дал рекордную скорректированную EBITDA 40,1 млрд ₽ — и одновременно самый большой годовой убыток в истории, −59,4 млрд ₽, на инвестициях в финтех и логистику. В 2025-м модель щёлкнула: скорр. EBITDA взлетела почти в 4 раза до 156,4 млрд ₽, выше собственного прогноза в ~140 млрд, валовая прибыль выросла на 130% до 230 млрд ₽, а годовой убыток схлопнулся с −59,4 млрд до −0,9 млрд ₽.

Компания вышла в плюс поквартально со 2-го квартала 2025 года, держит положительный денежный поток пятый квартал подряд, погасила 62 млрд ₽ долга и завершила редомициляцию из Кипра в Калининград — МКПАО «Озон», листинг на МосБирже с ноября 2025.

Для инвестора Ozon из 2025 года — это уже не венчурная история «роста любой ценой», а кейс перехода в прибыльность. Компания впервые в истории объявила дивиденды — 143,55 ₽ на акцию по итогам 9 месяцев 2025 года. Российская прописка и листинг первого уровня снимают часть инфраструктурного риска, который годами висел над бумагой из-за кипрской регистрации.

Триггеры, за которыми стоит следить: устойчивость квартальной чистой прибыли, а не только скорректированной EBITDA, динамика доли против РВБ и вклад финтеха в маржу. Именно эти три линии покажут, закрепился ли разворот или это разовый эффект.

Полюса оплаты внутри одной компании разведены кратно. Складской комплектовщик в Москве — порядка 68–78 тыс. ₽ на руки официально, причём большая часть линейного персонала оформлена через подрядчиков по ГПХ и вахте, а не в штат. Go-разработчик (Golang — ключевой язык бэкенда Ozon) — от 150 тыс. ₽ для линейных позиций и от 300 тыс. ₽ для senior; рыночная медиана по hh.ru ~154 тыс. ₽, по Dream Job ~178 тыс. ₽ на руки, плюс ДМС и удалёнка.

Параллельно компания агрессивно автоматизирует склады: сотни роботов-транспортировщиков и умное хранение в 2025-м. Это давит на спрос на низкоквалифицированный труд — рост идёт не наймом людей в зале, а машинами и эффективностью.

Базовый сценарий: рынок к 2030 году ~35 трлн ₽, доля онлайна в рознице 30–35%, но годовые темпы оседают с ~28% в 2025-м к ~15% и ниже. Ozon как закрепившийся номер два удерживает 25–28% доли, наращивает финтех (выручка вертикали +110% в 2025) и маржу — переход «от роста к балансу роста, рентабельности и дивидендов» по словам самого менеджмента.

Оптимистичный вариант: рынок до 38 трлн ₽ по АКИТ, финтех и реклама выводят EBITDA-маржу к двузначным процентам от выручки, дивиденды становятся регулярными. Пессимистичный: ценовая война с РВБ и регуляторное давление на маркетплейсы съедают монетизацию, замедление чека опережает рост частоты, маржа стагнирует.

Для предпринимателя-селлера сигнал жёсткий: рынок зрелый и концентрированный, рост идёт частотой и автоматизацией, а монетизация площадки для продавца будет только расти. Окно лёгкого органического роста на марже маркетплейса закрылось — выигрывает операционная эффективность и работа с рекламными инструментами площадки.

Для инвестора Ozon 2025 года — ставка на то, что прибыльность устойчива, а не разовая. Первые дивиденды, российская прописка и листинг первого уровня уже изменили профиль риска. Дальше всё решат квартальная чистая прибыль и удержание доли против Wildberries.