Wildberries

Российский e-commerce дозрел. По Data Insight, в 2025 году рынок розничной интернет-торговли достиг 13,4 трлн ₽ — рост всего +19% год к году при 8,3 млрд заказов. Это минимальный темп за восемь лет. АКИТ считает консервативнее — 11,5 трлн ₽ (+28%); расхождение в методологии: АКИТ исключает часть категорий и кроссбордер.

Главное в цифрах — консолидация. Рынок сжимается вокруг дуополии: Wildberries и Ozon вместе обеспечили около 80% всех заказов. Сама Wildberries замедлилась после +60% в 2024-м до +49% в 2025-м — но это замедление лидера на зрелом рынке, а не остановка.

Чистая прибыль РВБ выросла в 2024-м в 3,5 раза — до 104 млрд ₽, а в 2025-м прибавила ещё 68% и дошла до 175 млрд ₽. И это при инвестициях свыше 310 млрд ₽ в логистику и IT за тот же год. Компания одновременно качает прибыль и строит инфраструктуру.

Важная оговорка для тех, кто читает отчётность: РВБ оперирует в публичных релизах оборотом (GMV — стоимость всех товаров и услуг, прошедших через платформу) и чистой прибылью, но отдельной строки выручки группы по МСФО не раскрывает. Поэтому сравнивать с конкурентами по выручке напрямую не получится — только по GMV и прибыли.

Ближайший преследователь — Ozon: GMV 4,16 трлн ₽ за 2025 год (+45%), выручка 998 млрд ₽. По году он почти вышел в ноль — убыток сжался до 0,9 млрд ₽. Растёт чуть медленнее РВБ, но быстро закрывает разрыв по рентабельности, а это важнее темпа.

Третий — e-commerce «Яндекса» (Маркет): оборот около 600 млрд ₽, сегмент пока убыточен (минус 36 млрд). «Мегамаркет» (Сбер) цифры за 2025 не раскрыл. По оценке от полного объёма рынка доли за 2025 расходятся резко: Wildberries около 45%, Ozon около 31%, остальные — заметно меньше. Дуополия не размывается, а только крепнет.

Главный сдвиг рынка спрятан в структуре прибыли. Власти велели держать комиссии с продавцов «в рамках» — и платформы переключились на рекламу. Рекламная выручка ООО «РВБ» за 2025 год составила 281 млрд ₽ (с учётом наружной рекламы Russ). Совокупно тройка WB / Ozon / Яндекс заработала на рекламе 500–600 млрд ₽, и более 80% всей выручки e-retail media пришлось на маркетплейсы.

Второй мотор — финтех: WB Кошелёк, рассрочки, эквайринг. Торговля сама по себе низкомаржинальна; настоящая маржа приходит из рекламы и финансовых сервисов. Это и объясняет, как при низкомаржинальной рознице прибыль выросла на 68% за год.

83 тысячи ПВЗ и сеть сортировочных центров требуют десятков тысяч линейных рук. По hh.ru и dreamjob.ru за 2025 год: комплектовщик склада — 40–90 тыс. ₽ (отдельные вакансии рекламируют 150 тыс.+ как потолок сдельной выработки), работник сортировочного центра — 80–120 тыс. ₽, менеджер ПВЗ — 40–85 тыс. ₽ при медиане по Москве около 48–53 тыс.

Вокруг площадки вырос отдельный массовый рынок — менеджеры маркетплейсов, работающие на селлеров. Спрос на них вырос на 27% за год, средняя ставка около 72 тыс. ₽ плюс процент с прибыли, вилка вакансий 80–240 тыс. ₽. Рынок услуг вокруг WB растёт быстрее самой площадки.

Базовый сценарий до 2030: рынок дозревает, рост замедляется к 15% в год (прогноз Data Insight на 2026-й — 15 трлн ₽), дуополия сохраняется, заработок смещается в рекламу и финтех. РВБ удерживает около 30% и наращивает рентабельность. Оптимистичный: финтех-экосистема — банк, рассрочки, эквайринг — плюс реклама превращают WB из логиста в платформу с маржой выше торговой, и прибыль растёт кратно.

Пессимистичный сценарий собран из реальных рисков. Антимонопольный фокус на дуополии и ограничение комиссий, последствия корпоративного конфликта собственников, охлаждение спроса при падающем среднем чеке (минус 5% в 2025-м) — всё это может сжать темпы ниже рынка. Главный риск для инвестора — не Ozon, а регулятор и неурегулированная история контроля над активами после слияния с Russ.

Самая прибыльная торговая компания России в 2024–2025 прошла через публичный корпоративный конфликт, какого не было в крупном бизнесе годами. Слияние с Russ (ООО «РВБ»: 65% — «Вайлдберриз», 35% — структура Russ) основательница Татьяна Ким провела на пике. Её муж-совладелец назвал сделку рейдерским захватом, конфликт дошёл до стрельбы у офиса в центре Москвы 18 сентября 2024 года с погибшими. Суд в декабре 2024-го встал на сторону компании.

Что с этим делать. Селлеру — закладывать рост не комиссий, а рекламных бюджетов: органика на WB схлопывается, выкуп позиций дорожает, маржа продавца снижается. Инвестору — смотреть не на GMV, а на структуру прибыли: деньги делают реклама и финтех, торговля сама по себе низкомаржинальна. Бизнес рост не сбавил — но управленческий и регуляторный риск встроен в его стоимость надолго.